Efectos de las Crisis Asiática y de Rusia en la Economía y Agricultura del Ecuador
(incluye estimación por producto de exportación)
                                                                                                                                                                      Autores: David Flood y Monica de Paterson
                                                                                                                                                                                   

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Las crisis económicas de Asia y Rusia han provocado nerviosismo e inestabilidad en los mercados internacionales

La transmisión de estas señales, tanto reales como de expectativas subjetivas, al resto del mundo se efectúa mediante tres mercados

En el mercado de bienes, las devaluaciones aumentan los precios de los productos importados

El segundo efecto en el mercado de bienes de las devaluaciones es hacer las exportaciones de Asia y Rusia más competitivas en precio

En el mercado financiero, la movilidad de dinero es un hecho y personas que mantienen capital liquido siempre están buscando el lugar y la moneda que les ofrece una combinación de retorno y riesgo satisfactorio

La movilidad de capital se expresa en tres formas: endeudamiento con préstamos externos; inversión extranjera directa; e inversión para aumentar el patrimonio de empresas existentes

La respuesta de los Estados Unidos, Europa y Japón es importante

Ecuador en este Contexto

La devaluación en Colombia

Afectación de la crisis asiática y rusa a las exportaciones ecuatorianas

Efectos de las Crisis Asiática y de Rusia en la Economía y Agricultura del Ecuador

1    Las crisis económicas de Asia y Rusia han provocado nerviosismo e inestabilidad en los mercados internacionales.
Como representan economías grandes, los efectos de la crisis extienden mucho más allá de sus propias fronteras. Aunque las causas de las crisis son distintas, las consecuencias inmediatas son similares: devaluación de las monedas, reducción de los niveles de vida de los ciudadanos, menor confianza en el crecimiento económico mundial en general y en particular con respecto a los países o mercados emergentes..

2   La transmisión de estos señales, tanto reales como de expectativas subjetivas, al resto del mundo se efectúa mediante tres mercados: bienes, financiero, y de factores.
El mercado de bienes es el más obvio, representado por el comercio de bienes o productos importados y exportados. El mercado financiero refleja la movilidad de dinero. El mercado de factores refleja la movilidad de capital y mano de obra. En este caso, la movilidad de capital es el más importante.

3   En el mercado de bienes, las devaluaciones aumentan los precios de los productos importados (las exportaciones del resto del mundo), así reduciendo la demanda para los productos exportados del resto del mundo, incluyendo Ecuador.
Las devaluaciones también reducen el ingreso per capita en Asia y Rusia, lo cual reduce la demanda para las exportaciones del resto del mundo. Esta reducción en la demanda de dos grandes economías produce un exceso de oferto de los productos en el mercado internacional y los precios internacionales bajan. Para los productos exportables hay dos efectos: menos ventas a Asia y Rusia y menores precios en los otros mercados mundiales por el exceso de oferta.

Los principales compradores externos de productos Ecuatorianos son los Estados Unidos y la Unión Europea. En los primeros seis meses de 1998, 72 porciento del valor de las exportaciones Ecuatorianas fueron a los Estados Unidos (38%), países de la Comunidad Andina (14%), y la Unión Europea (19%). En contraste, Asia fue el destino de 8 porciento de nuestras exportaciones.

Sin embargo, Asia y Rusia son importantes compradores de dos productos agropecuarios: banano y flores. Asia también es un importante comprador de pescado y, en menor grado, de camarón.

Banano. El banano es el producto más afectado, con 30 porciento del valor de las exportaciones en 1997 destinados a Asia (17.6%) y Rusia (11.8%). Por la drástica situación en Rusia, hasta la posibilidad de una moneda no convertible, se asume que las exportaciones a Rusia caen a cero. Rusia importa 4 porciento de las exportaciones totales del mundo y estos 4 porciento tendrán que ser colocados en otros mercados. Asia compra aproximadamente 5 porciento de las exportaciones mundiales y se asume que sus compras se reducirán por la mitad. Entonces, puede haber un exceso de oferta de alrededor de 6.5 porciento de la oferta exportable del mundo. Si el mercado del banano fuera libre, el exceso de oferta de 6.5 porciento causaría una reducción en el precio de algo menor que 6.5 porciento.

Sin embargo, el mercado esta segmentado por el sistema de cuotas de la Unión Europea y las exportaciones de la Zona Dólar a la Unión Europea están cerca al techo de la cuota. Como consecuencia, el exceso de oferta tendrá que ser colocado principalmente en los Estados Unidos, donde el precio es menor. Si el exceso de oferta exportable no puede ser colocado dentro de la cuota en la Unión Europea y va a los Estados Unidos (que representa casi la mitad de la demanda para banano del mundo), la reducción del precio puede ser entre 6 a 8 porciento del precio en los Estados Unidos en el peor de los casos.

Flores. Aproximadamente 15 porciento de las exportaciones de flores ecuatorianas tienen Asia (3.9%) y Rusia (11.0%) como destino. Rusia importa aproximadamente 5 porciento del comercio mundial de flores y se asume que esta cifra caerá a cero por el momento. Asia (exceptuado Japón) importa aproximadamente 3 porciento de la oferta mundial y se asume que esta cifra caerá a la mitad. Entonces el exceso de oferta en flores por las crisis de Asia y Rusia puede ser alrededor de 6.5 porciento del comercio mundial. Un exceso de oferta de 6.5 porciento va a tener un impacto negativo en el precio, posiblemente entre 6.5 a 9.75 porciento. Sin embargo el mercado de flores es muy particular. La demanda de flores en ciertas fechas aumenta enormemente y una parte importante de la producción esta dirigida para esas fechas. Esta particularidad del mercado hace difícil una estimación.

Granos Básicos. Rusia es un significativo importador de granos a nivel mundial y los Estados Unidos exporta US$ 3.7 billones de carnes rojas y de pollo, azúcar, café/té, harina, mantequilla y aceites vegetales a Rusia. Si esta cantidad fuera a ser colocado en el mercado internacional, los precios caerían significativamente. Sin embargo, es difícil imaginar que los Estados Unidos dejará de proveer alimentos básicos a Rusia, agudizando las dificultades económicas y sociales y la transición política-economica, y, a la vez, poner el exceso de oferta en los mercados mundiales, perjudicando a su sector agropecuario. En cualquier caso, esta situación debería ser monitoreada cuidadosamente.

4   El segundo efecto en el mercado de bienes de las devaluaciones es hacer las exportaciones de Asia y Rusia más competitivas en precio tanto a nivel mundial como dentro del Ecuador. Los productos ecuatorianos más afectados por la mayor competitividad de productos Asiáticas y Rusos en terceros mercados son: camarón (Asía), pescado y productos del mar (Rusia) y petróleo (Rusia). Si bien Asía exporta arroz y aceite de palma, el arancel externo común y la Franja de Precios protege tanto al mercado doméstico como el mercado regional del abaratamiento de estos productos. Puede haber, sin embargo competencia en terceros mercados, como México y Costa Rica, para exportaciones ecuatorianas, pero las cantidades exportadas a estos mercados son limitadas. Será importante monitorear el comportamiento de Colombia respecto a importaciones de arroz. Camarón: La reducción de camarones pudiera ser en un primer momento de entre 5 y 8 porciento y la de pescado y otros productos del mar entre 10 y 15 porciento.

5   En el mercado financiero, la movilidad de dinero es un hecho y personas que mantienen capital liquido siempre están buscando el lugar y la moneda que les ofrece una combinación de retorno y riesgo satisfactorio. El flujo de dinero responde rápidamente a cambios en retornos y riesgo percibido. La inestabilidad y nerviosismo provocado por las crisis pueden tener los efectos siguientes:

1. Una reducción del flujo de capital golondrino hacia los mercados emergentes y un movimiento de ahorro nacional hacia monedas más fuertes, sea en efectivo, cuentas domésticas o cuentas externas.

2. Como consecuencia hay mayor demanda para dólares y otras monedas fuertes y, para atenuar el movimiento hacia el dólar y otras monedas fuertes, existe presión para subir la tasa de interés y la actual banda cambiaria. Cabe notar que en la última década, los dos factores que más han castigo al sector agropecuario han sido la sobrevaluación del sucre y las altas tasas reales de interés.

6    La movilidad de capital se expresa en tres formas: endeudamiento con préstamos externos; inversión extranjera directa; e inversión para aumentar el patrimonio de empresas existentes, con frecuencia mediante las bolsas de valores nacionales (léase, en parte, interés y fondos para privatizaciones). El endeudamiento puede ser de la banca privada extranjera o de los organismos internacionales, multilaterales y/o bilaterales. La inestabilidad e incertidumbre primero provoca un retirada general de la banca y de inversionistas.

Sin embargo, con el tiempo los inversionistas y la banca reconocerán que no todos los países son iguales, no todas las empresas son iguales, y no todos los proyectos de inversión son iguales. Habrá mayor discriminación, y los flujos de inversión irían hacia los países, empresas y proyectos que sean fundamentalmente sólidos.

Los efectos principales son:

1. Efecto sobre la disponibilidad y tasa de interés de la banca privada y las implicaciones para el servicio de la deuda y para nuevo endeudamiento.

Esto puede ser muy problemático dependiendo si la deuda es con tasas de interés ajustables o fijos y los plazos. Si las tasas son ajustables (ej. Libor más un premio) el impacto en el costo del servicio de la deuda es inmediato. Si los plazos son menores y el país se ha acostumbrado a constantemente renovar los préstamos (roll over-- endeudamiento para pagar préstamos anteriores), una restricción en la disponibilidad o capacidad de renovar los préstamos puede representar un choque externo fuerte.

Como consecuencia de la crisis, se espera una restricción en la disponibilidad de nuevos préstamos y, posiblemente, un aumento en la tasa de interés. En el futuro, se espera una mayor discriminación entre países por parte de la banca comercial: los países que tienen su economía fundamentalmente sana y un programa económico coherente tendrán acceso a financiamiento privado.

Habrá menor interés internacional en la compra de bonos estatales, lo cual tendría que ser compensado con tasas de interés más altas.

2. Efecto sobre el interés y fondos para privatizaciones. En el corto plazo, menor interés para invertir en privatizaciones estatales. Las empresas tendrían que representar "una ganga" para despertar interés.

 

3. Efecto sobre la inversión directa. En el corto plazo, inversionistas serán cautelosos hasta ver el desenlace de las dificultades mundiales.

7    La respuesta de los Estados Unidos, Europa y Japón es importante. Son estas economías las que transferirían, en gran parte, los efectos de la crisis Asiática y Rusa a América Latina. Una reducción de su crecimiento afecta negativamente toda América Latina. Podemos hacer un paralelo con los años 1930 de la Gran Depresión. La caída de los precios internacionales provocó una llamada para aranceles altos para protegerse de importaciones baratas. Se aumentó los aranceles y se eliminó un factor de crecimiento económico. En vista de la inestabilidad mundial, se aumentó las tasas de interés, cortando el crecimiento doméstico. Estos dos factores, combinado con una sicología de depresión, causó la Gran Depresión.

En cambio, una política de crecimiento en estos países, manteniendo la tasa de interés baja, aún a costo de un aumento de inflación, puede proveer el incremento en la demanda necesaria para compensar la crisis de Asía y Rusia. Una respuesta Keynesiana será la correcta, especialmente en Japón. El anuncio reciente del Chairman del Federal Reserve Bank, Alan Greenspan que se bajaría la tasa interés si las crisis de Asia y Rusia fueron a afectar el crecimiento de la economía norteamericana es una señal muy positivo para América Latina

8    Ecuador en este Contexto. El problema particular de Ecuador es que ahora tiene que sanear su economía al mismo tiempo que las condiciones mundiales son negativas. Una economía en desarrollo con baja inflación, tasas de interés razonables y un crecimiento normal puede afrontar las dificultades causadas por la situación internacional con cierta flexibilidad y tener la seguridad de poder acceder a fondos internacionales, privados y de organismos internacionales, para atenuar los efectos de la crisis internacional. Ecuador tiene menos flexibilidad, para sanear la economía tiene que adoptar medidas restrictivas internamente al mismo tiempo que la situación internacional es más restrictiva. El famoso "Double Whammy."

9    La devaluación en Colombia. Colombia realizó una devaluación, cambiando la pendiente de su banda cambiaria de 16 porciento anual a 26 porciento anual. El peso colombiano hasta junio 1998 había apreciado 24 porciento contra el sucre y algo más contra el dólar. Así que el peso colombiano ha estado sobre valuado por algún tiempo y la situación internacional hizo insostenible el mantenimiento del peso sobre valuado. Con la devaluación colombiana, se tiende a corregir la apreciación del peso vis-a-vis el sucre y el dólar. Los efectos serán:

Exportaciones a Colombia. El precio del arroz importado de Ecuador aumenta y la demanda Colombiana para arroz del Ecuador se reduce. Pero la devaluación también implica aumento en el precio de arroz importado de Tailandia en el mismo porcentaje y el piso y techo de la franja suben, así que el incentivo para sustituir arroz tailandés por arroz ecuatoriano probablemente no aumenta. Sin embargo, por la subida del precio del arroz importado, la demanda se reduce y el consumo se orienta hacia sustitutos domésticos, como la papa y el maíz (arepas). Una devaluación de 10 porciento tendría un impacto negativo de 2 a 3 porciento en la demanda para el arroz.

Exportaciones a Terceros. Analizar caso flores como ejemplo. Simplificado: Ecuador y Colombia compiten en el mercado de flores en los Estados Unidos y Europa. Las transacciones son en dólares. Con la devaluación, el exportador colombiano recibirá más pesos por dólar de flores exportado y tendrá mayor flexibilidad para negociar el precio (entre menor precio en dólares con iguales pesos hasta igual precio en dólares con más pesos). Si la devaluación ha sido suficiente para mejorar la competitividad de las flores Colombiana vis-a-vis sus competidores (algo que no es claro), puede haber una expansión de la oferta Colombiana, aunque las condiciones generales del mercado, por la situación en Rusia, no son alentadoras.

Importaciones de Colombia. Lógicamente, las importaciones de Colombia se abaratan y hay mayor demanda para los importables colombianos, aunque no principalmente agropecuarios .